来源：国际金融报（gjjrb777）

　　2017年注定是中国期货行业的一个重要年份，好戏不断。在迎来场内商品期权后不久，原油期货也佳音频传。

“原油期货是期货市场上的重量级品种，原油期货上市后，期货市场的量级将上一个台阶。”一位华东区期货公司负责人在接受《国际金融报》记者采访时难掩兴奋。

日前，上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心（下称“能源中心”）已正式发布了《上海国际能源交易中心章程》、《上海国际能源交易中心交易规则》以及11个相关业务细则。

记者了解到，下一阶段，能源中心将按照业务规则开展原油期货上市前的各项准备工作，包括受理会员、境外特殊参与者的资格申请，受理银行、交割仓库、检验机构的资质申请，开展全市场仿真交易。在积极稳妥完成各项上市准备工作后，能源中心争取年内推出原油期货。

　　个人客户资金门槛50万元

市场最关心的莫过于原油期货入市交易者的门槛了。

记者了解到，能源中心交易规则及各项细则征求意见后，经斟酌市场各方的反馈意见，并与监管机构进行充分沟通后，对标准合约、交易者适当性的门槛设置、交割违约的处置方式等内容进行了修订：标准合约方面，1000桶/手与国际主流的原油期货合约保持一致。交易者适当性门槛方面，对个人客户设置50万元的门槛，对单位客户设置100万元的门槛，同时要求具有相关的交易经验，具有一定的抵御承受风险能力。交割违约处置方面，由原先的递延交割制度修改为违约金制度。

能源中心明确，交易者开立交易编码的，应当符合能源中心设定的可用资金要求。根据《上海国际能源交易中心期货交易者适当性管理细则》的规定，单位客户申请开立能源中心交易编码的，申请交易编码前5个工作日该单位客户保证金账户可用资金余额均不低于人民币100万元或者等值外币。个人客户申请开立能源中心交易编码时，申请交易编码前该个人客户5个工作日保证金账户可用资金余额均不低于人民币50万元或者等值外币。同时，单位客户、个人客户还需符合知识测试要求、交易经历要求等。

对于买卖一手原油期货合约需要多少保证金金额的问题，能源中心指出，需考虑交易单位、原油期货价格以及保证金比例等要素。交易者应当根据自身风险承受能力，判断各类市场风险，理性投资。按当前国际原油价格估算，我国原油期货每手合约价值约35万元人民币。若交易所按5%，会员按7%收取保证金，满足开户条件并成功开户的投资者参与原油期货交易开仓1手约需缴纳2.4万元保证金。

另外，能源中心还对会员结算准备金最低余额提出了要求。期货公司会员结算准备金最低余额为人民币200万元；非期货公司会员结算准备金最低余额为人民币50万元。同时，为提高会员抗风险能力，会员接受境外经纪机构等主体委托结算的，还需要依据代理结算机构的数量相应提高结算准备金最低余额。若某期货公司作为能源中心会员代理境内投资者参与原油期货，其结算准备金最低余额为200万元。若该公司还同时代理某一境外特殊参与者结算，则该公司结算准备金最低余额为400万元。以此类推。

　　境外交易者参与有4种模式

与其他期货品种不同的是，原油期货作为中国期货市场第一个对外开放的品种，境内外投资者将共同参与。

原油期货设计之初，能源中心就确立了“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的基本思路。

“国际平台”即交易国际化、交割国际化和结算环节国际化，以方便境内外交易者自由、高效、便捷地参与，并依托国际原油现货市场，引入境内外交易者参与，包括跨国石油公司、原油贸易商、投资银行等，推动形成反映中国和亚太时区原油市场供求关系的基准价格。

“净价交易”就是计价为不含关税、增值税的净价，区别于国内目前期货交易价格均为含税价格的现状，方便与国际市场的不含税价格直接对比，同时避免税收政策变化对交易价格的影响。

“保税交割”就是依托保税油库，进行实物交割，主要是考虑保税现货贸易的计价为不含税的净价，保税贸易对参与主体的限制少，保税油库又可以作为联系国内外原油市场的纽带，有利于国际原油现货、期货交易者参与交易和交割。

“人民币计价”就是采用人民币进行交易、交割，接受美元等外汇资金作为保证金使用。

记者了解到，境内交易者和境内期货公司交易模式与目前上期所模式完全相同，但境外交易者参与原油期货交易有4种模式：一是作为境外特殊非经纪参与者直接参与能源中心的交易；二是作为境外特殊经纪参与者的客户参与交易；三是作为境内期货公司会员的客户参与交易；四是通过境外中介机构参与交易，境外中介机构需要将客户委托给境内期货公司会员或境外特殊经纪参与者。以上境外特殊非经纪参与者、境外特殊经纪参与者必须通过境内期货公司会员与能源中心办理结算业务。此外，市场运行中，并不限制境外中介机构中间介绍境外交易者给期货公司会员，作为期货公司会员的客户参与交易。

　　推动中国定价和人民币国际化

建设原油期货市场是我国期货市场对外开放和国际化的重要实践之一。

我国推进原油期货市场建设旨在为企业提供有效的价格风险管理工具，为企业持续经营提供风险屏障。尽管欧美已有成熟的原油期货市场，但其价格难以客观全面反映亚太地区的供需关系。

东航金融衍生金融部经理岳鹏在接受《国际金融报》记者采访时表示：

在中国进口超过美国成为全球第一大原油进口国的背景下，缺乏原油期货品种就使国内油企在国际原油市场定价权上完全被动。

推出我国的原油期货将有助于形成反映中国以及亚太地区石油市场供求关系的基准价格体系，通过市场优化石油资源配置，服务实体经济。

“我们已经与中石油、中石化这样的大型油企进行了密切沟通，这些大企业非常积极。”一家期货公司创新事业部负责人告诉《国际金融报》记者。

此外，令市场关注的是，原油期货以人民币计价，岳鹏指出，原油期货上市将顺势推广人民币国际化。以目前的油价计算，原油市场规模约在17200亿美元，大于其他大宗商品的规模总和。原油市场规模之大，足以对货币体系形成影响，如过去中东地区形成的“石油美元”等。随着美国原油产量崛起，原油市场竞争加剧，原油市场买家定价的倾向性有所增强，为了争夺中国市场份额的中东产油国必然会关注人民币计价的原油期货价格，规则形成会使得境外投资者越来越接受人民币。

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